Η Robinhood διατηρεί έως και το 35% των μετοχών της IPO για τους δικούς της χρήστες. Δείτε πώς το fintech προσπαθεί να διαταράξει μια αγορά που κυριαρχείται από την ελίτ της Wall Street.

Η Fintechs πλήττει τις δημόσιες αγορές. Και σχεδιάζουν επίσης τρόπους για να κάνουν τους δικούς τους χρήστες σε καυτές IPO.

Τον Μάρτιο, τόσο το SoFi όσο και το Ρομπέν των Δασών ανακοίνωσε σχέδια για να επιτρέψει στους πελάτες τους να αγοράσουν στις αρχικές δημόσιες προσφορές των εταιρειών, ένα προνόμιο που συνήθως προορίζεται για τους διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων και τους πλουσιότερους επενδυτές.

Μεσιτικές εταιρείες λιανικής – όπως η Schwab, η TD Ameritrade και το E-Trade – που προσφέρουν στους πελάτες τους μετοχές από IPO δεν είναι κάτι νέο. Ωστόσο, δύο από τις μεγαλύτερες χρηματιστηριακές εταιρείες μεριμνούν τώρα να ανοίξουν την αγορά IPO σε πολύ μικρότερους επενδυτές, ενώ οι παραδοσιακές χρηματιστηριακές εταιρείες συνήθως απαιτούν από τους πελάτες να έχουν πάνω από 100.000 $ σε περιουσιακά στοιχεία για να συμμετάσχουν σε προσφορές προ-αγοράς.

Ενώ ο Charles Schwab δεν περιγράφει λεπτομερώς το ελάχιστο υπόλοιπο λογαριασμού που απαιτείται για τη συμμετοχή σε IPO, περιγράφει ένα όριο περιουσιακών στοιχείων στις γνωστοποιήσεις του. Η πιστότητα, εν τω μεταξύ, επιτρέπει μόνο τους επενδυτές στην ιδιωτική ομάδα πελατών της με περιουσιακά στοιχεία 100.000 $ ή 500.000 $ (ανάλογα με τον συνεργάτη αναδοχής της Fidelity) για να αγοράσει μετοχές IPO. Στο TD Ameritrade, το κατώτατο όριο είναι είτε ένα υπόλοιπο λογαριασμού 250.000 $ είτε τουλάχιστον 30 συναλλαγές κατά τους τρεις προηγούμενους μήνες.

Οι πελάτες του SoFi θα χρειαστούν ένα ελάχιστο υπόλοιπο λογαριασμού μόνο 3.000 $ (και να είναι πελάτης SoFi Active Invest) για να συμμετάσχουν σε IPO. Η Robinhood δεν έχει αποκαλύψει το ελάχιστο υπόλοιπο που θα απαιτούσε να συμμετάσχει.

Τον Μάιο, η Robinhood ανακοίνωσε ότι η προσφορά της, που ονομάζεται IPO Access, είναι ζωντανή. Οι πελάτες της Robinhood μπορούν να αγοράσουν IPO προτού πραγματοποιήσουν συναλλαγές σε δημόσια χρηματιστήρια και, κυρίως, δεν χρειάζονται ελάχιστο υπόλοιπο λογαριασμού για να συμμετάσχουν. Σε μια ανάρτηση ιστολογίου, Η Robinhood είπε ότι το προϊόν “κυκλοφορεί σταδιακά σε όλους τους πελάτες τις επόμενες εβδομάδες”.

Όμως η εισβολή στην ιεραρχία IPO θα είναι δύσκολη. Εμπειρογνώμονες του κλάδου είπαν στο Insider ότι ενώ το SoFi και το Robinhood ενδέχεται να αποτελέσουν μια ευπρόσδεκτη πρόκληση, θα είναι δύσκολο για τους πρώτους μεσίτες να ανταγωνιστούν στην εξαιρετικά ανταγωνιστική αγορά IPO.

Στις αρχές Απριλίου, ένας εκπρόσωπος της Robinhood αρνήθηκε να σχολιάσει, δεδομένης της ήρεμης περιόδου που περιβάλλει μια εταιρεία που δημοσιοποιείται.

Την 1η Ιουλίου, η Robinhood υπέβαλε τα έγγραφα S-1 στην SEC για δημοσίευση. Στο πλαίσιο αυτής της αρχειοθέτησης, η εταιρεία ανέφερε λεπτομερώς ότι σκοπεύει να δεσμεύσει έως και το 35% των μετοχών της κατηγορίας Α προς πώληση στους δικούς της πελάτες μέσω της IPO Access.

“Περιμένουμε από τους ασφαλιστές να διατηρήσουν περίπου το 20 έως 35% των μετοχών της κοινής μετοχής της κατηγορίας Α που προσφέρεται από αυτό το ενημερωτικό δελτίο για την RHF, ενεργώντας ως μέλος του ομίλου πωλήσεων, να διαθέσει προς πώληση στους πελάτες της Robinhood μέσω της δυνατότητας IPO Access στην πλατφόρμα μας , ” η κατάθεση είπε.

Αλλά το SoFi, το οποίο επίσης θα ξεκινήσει στις δημόσιες αγορές μέσω ενός

SPAC
Η προσφορά, έχει τις δικές της φιλοδοξίες επενδυτικής-τραπεζικής που περιλαμβάνουν στην πραγματικότητα αναδοχές IPO, ενδεχομένως να βάλουν το fintech ενάντια στις κορυφαίες τράπεζες επενδύσεων της Wall Street.

Σε δήλωση που συνοδεύει την ανακοίνωση πρόσβασης IPO, η SoFi δήλωσε ότι η εταιρεία ήδη “αναμένει να προσφέρει αρκετές αρχικές δημόσιες προσφορές αξιών τους επόμενους μήνες”.

Το SoFi και το Robinhood θα αντιμετωπίσουν σκληρό ανταγωνισμό

Η απλούστερη διαδρομή για το SoFi και το Robinhood να προσφέρουν πρώιμη πρόσβαση IPO στους πελάτες τους λειτουργεί όπως οποιαδήποτε μεγάλη χρηματιστηριακή αγορά και αρπάζοντας ένα κομμάτι του μικρού τμήματος των μετοχών που μπορούν να προσφέρουν συνήθως οι αναδόχοι στους επενδυτές λιανικής κατά τη διάρκεια μιας δημόσιας αγοράς.

Αυτό το μερίδιο είναι συνήθως περίπου 10%, δήλωσε ο Jay Ritter, καθηγητής οικονομικών στο Πανεπιστήμιο της Φλόριντα. Όμως, όταν μια IPO είναι ιδιαίτερα γνωστή και υπερκατανεμημένη, είπε, καθίσταται ακόμη πιο δύσκολο για τους μεσίτες να αναλάβουν δράση, τουλάχιστον σε σχέση με μια λιγότερο ελκυστική IPO στην οποία οι μετοχές είναι λιγότερο πιθανό να εμφανιστούν μετά την διαπραγμάτευση – ένα φαινόμενο που χαρακτήρισε το πρόβλημα της «ανεπιθύμητης επιλογής».

“Αυτό είναι το μεγάλο πρόβλημα για ένα Robinhood ή ένα SoFi. Πώς παίρνουμε ένα αντιπροσωπευτικό δείγμα ώστε οι πελάτες μας να κάνουν και τον μέσο όρο, αντί να κολλήσουμε με τα λεμόνια;” Ο Ρίτερ είπε.

Ένα βασικό εμπόδιο, είπε επίσης ο Ritter, θα είναι ότι οι παραδοσιακοί ασφαλιστές – οι μεγαλύτερες επενδυτικές τράπεζες – έχουν συμφέροντα να διατηρήσουν την κυριαρχία τους στην αγορά IPO. Είναι ένα ζήτημα που προέκυψε το 2018, για παράδειγμα, όταν ο Charles Schwab και ο TD Ameritrade μήνυσαν τη Goldman Sachs για ό, τι είπαν ήταν παραβίαση μιας συμφωνίας του 2001 για την κράτηση τουλάχιστον 15% των IPO για τις μεσιτείες.

Πρώτον, αυτές οι τράπεζες παρέχουν συνήθως κατανομές IPO στους πρώτους πελάτες τους. Κάτι τέτοιο χρησιμεύει ως βασικό σημείο πώλησης όταν προσπαθείτε να κερδίσετε επικερδείς επιχειρηματικές συναλλαγές από αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου που δημιουργούν τέλη για τα γραφεία συναλλαγών των τραπεζών.

Και με νεοεισερχόμενους όπως η Morgan Stanley πρόσφατα εντάχθηκαν στο λιανικό εμπόριο – η τράπεζα αγόρασε το E-Trade για περισσότερα από 13 δισεκατομμύρια δολάρια πέρυσι – και οι υπάρχοντες παίκτες όπως η Bank of America Merrill Lynch έχουν τους δικούς τους μεσίτες πελάτες, υπάρχει πιθανό μικρό κίνητρο να αγκαλιάσουν τους αρχικούς στην αγορά IPO.

Για το σκοπό αυτό, η είσοδος των SoFi και Robinhood – και οι λεγεώνες των εμπόρων λιανικής που εκπροσωπούν – στον κόσμο των IPO αντιπροσωπεύει μια πρόκληση για αυτά τα κεκτημένα συμφέροντα.

Αλλά προσφέρει επίσης νέους πιθανούς συνεργάτες για να συνεργαστούν οι εταιρείες εκδόσεων καθώς εξερευνούν το κοινό.

Όσο περισσότερος ανταγωνισμός για τραπεζικές υπηρεσίες, «τόσο περισσότερες εταιρείες επιλέγουν όσον αφορά τον τρόπο με τον οποίο αποκτούν κεφάλαια και από ποιον ανήκει το απόθεμά τους», δήλωσε ο Larry Tabb του Bloomberg Intelligence στο Insider.

Ο δικηγόρος Trace Schmeltz, συνεργάτης της Barnes & Thornburg που επιβλέπει την οικονομική και ρυθμιστική ομάδα δικαστικών διαφορών της εταιρείας, απηχεί το συναίσθημα του Tabb. Οι νεοεισερχόμενοι στο χώρο θα μπορούσαν να προκαλέσουν κάποιες αλλαγές.

“Οι μεγάλες τράπεζες που χρηματοδοτούν IPO δεν πρόκειται να απομακρυνθούν από αυτήν την αγορά. Μπορεί να οδηγήσει σε κάποια αλλαγή στην αγορά. Ως αποτέλεσμα, ενδέχεται να δείτε νέες τιμές και IPO. Μπορεί να δείτε μεγαλύτερο ανταγωνισμό για περισσότερες μεσαίες αγορές, μικρότερες IPO , κάτι που θα ήταν καλό για όλους », είπε ο Schmeltz.

Ωστόσο, ο Tabb βλέπει επίσης το πρόβλημα της αρνητικής επιλογής – όπου οι πιο ισχυρές τραπεζικές εταιρείες και διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων επιλέγουν τις καλύτερες IPO – ως πραγματικές που θα μπορούσαν να επηρεάσουν τις μετοχές που προσφέρουν οι πελάτες SoFi και Robinhood.

“Η πρόκληση είναι, όταν οι παραδοσιακές κοινοπραξίες φτάσουν στο να καλούν Schwab ή E-Trade ή Ameritrade, το ερώτημα είναι,” Γιατί δεν υπάρχει αρκετή θεσμική απαίτηση για να απορροφήσει ολόκληρη την IPO; ” Εάν το προϊόν είναι αρκετά καλό για να φτάσει σε μένα, τι συμβαίνει με αυτό; ” Ο Tabb είπε.

Μπορούν οι SoFi και Robinhood να αποκόψουν τις επενδυτικές τράπεζες που συνήθως αναλαμβάνουν δημόσιες προσφορές;

Μία αντιστάθμιση έναντι αρνητικών επιλογών μπαίνει στο ισόγειο.

Η SoFi δήλωσε ότι προσπαθεί να ανταγωνιστεί τις μεγαλύτερες επενδυτικές τράπεζες με την ανάληψη ασφαλειών IPO συγκεκριμένων εταιρειών, εκτός από τη συμμετοχή σε IPO όπως άλλες χρηματιστηριακές εταιρείες.

Αυτό θα επέτρεπε στη SoFi να ελέγξει τη διαδικασία IPO, διότι η εταιρεία θα μπορούσε να αποφασίσει με ποιους εκδότες θα συνεργαστεί και το ποσοστό των μετοχών που θα πήγαιναν στους πελάτες της κατά τη διάρκεια μιας δημόσιας προσφοράς.

Ωστόσο, ενδέχεται να προκύψουν μερικά κρίσιμα σημεία καθώς το SoFi προσπαθεί να αναπτύξει τις τραπεζικές του δυνατότητες. Η δομή αποζημίωσης, για πρώτη φορά, θα παρουσιάσει προκλήσεις, δήλωσε ο Tabb.

Προκειμένου να ανταγωνιστεί για IPO, η εταιρεία πιθανότατα θα πρέπει να φέρει επαγγελματίες επενδυτικούς-τραπεζικούς που αναμένουν να κερδίσουν υψηλά έξι ή επταψήφια αποζημίωση, ενώ πιθανώς θα περάσουν μήνες χωρίς συμφωνία. Αυτό έρχεται σε αντίθεση με την υπάρχουσα αποζημίωση που είναι τυπική σε τεχνολογικές εταιρείες που είναι πιο σταθερή ως αποτέλεσμα συνεπούς εργασίας για ενημερώσεις ή νέες δυνατότητες.

“Πρόκειται για έναν πολύ ζεστό και κρύο τομέα, και εκτός εάν έχετε τεράστια ροή συναλλαγών και αν δεν μπορείτε να απορροφήσετε ένα σημαντικό ποσό αυτών των IPO, μπορείτε να δημιουργήσετε μερικές τεράστιες συγκρούσεις στις δομές των οργανωτικών αμοιβών σας που είναι πραγματικά δύσκολο να λάβετε γύρω, “είπε ο Tabb.

Ενώ η SoFi έχει ήδη μια ομάδα κεφαλαιαγορών που εργάζεται κυρίως για την τιτλοποίηση γύρω από το χαρτοφυλάκιο δανείων της νεοσύστατης εταιρείας – και αυτή τη στιγμή αναζητά έναν ανώτερο νομικό σύμβουλο που είναι υπεύθυνος για τις κεφαλαιαγορές – ένας εκπρόσωπος της SoFi επιβεβαίωσε ότι η εκκίνηση δεν θα προσλάβει μια ομάδα ειδικά προοριζόταν να δημιουργήσει IPO.

Αντ ‘αυτού, αυτό το έργο θα ανατεθεί στον διευθύνοντα σύμβουλο της SoFi, Anthony Noto και στην εκτελεστική του ομάδα.

Ο Noto, ο οποίος έγινε διευθύνων σύμβουλος της SoFi το 2018, ήταν προηγουμένως επικεφαλής οικονομικός διευθυντής και διευθύνων σύμβουλος του Twitter, και πριν από αυτό ο επικεφαλής της παγκόσμιας τραπεζικής τεχνολογίας, μέσων και τηλεπικοινωνιών στη Goldman Ενώ στο Goldman, η Noto επέβλεψε περισσότερα από 50 IPO, σύμφωνα με εκπρόσωπο της SoFi.

Από τότε έχει ενταχθεί στο SoFi από τον CFO Chris Lapointe, ο οποίος προηγουμένως ήταν επικεφαλής εταιρικής χρηματοδότησης στην Uber και πριν από αυτό εργάστηκε επίσης στην TMT Investment Banking στη Goldman. Η Michelle Gill, η οποία είναι επικεφαλής των δανείων και των κεφαλαιαγορών στο SoFi, ήταν προηγουμένως στο Sixth Street Partners της TPG και, πριν από αυτό, ένας συνεργάτης της Goldman Sachs και συν-επικεφαλής της επιχείρησης δομημένης χρηματοδότησης της εταιρείας.

Όσον αφορά τη Robinhood, η Ritter σημείωσε ότι ως μέρος της επερχόμενης IPO της, η εταιρεία θα μπορούσε να επιδιώξει να διαπραγματευτεί μια συμφωνία με τους ασφαλιστές της και να πάρει ένα κομμάτι άλλων IPO που έχουν οι τράπεζες στη διάθεσή τους (το οποίο η Robinhood θα μπορούσε τότε να προσφέρει στους πελάτες της κάτω η γραμμή). Σύμφωνα με πληροφορίες, η Robinhood προσέλαβε τη Goldman Sachs για να ηγηθεί της επερχόμενης IPO της.

Σε μια επιτροπή του Φεβρουαρίου που διοργανώθηκε από την Insider, ο Kim Posnett, επικεφαλής των επενδυτικών τραπεζικών υπηρεσιών της Goldman Sachs, περιέγραψε την αυξανόμενη επιρροή των επενδυτών λιανικής στα ντεμπούτα της δημόσιας αγοράς και είπε ότι η τράπεζα διερευνά τρόπους για να ενσωματώσει το ενδιαφέρον λιανικής στις IPO που οδηγεί, αλλά δεν ανέφερε το όνομα Robinhood.

Αναζητώντας το «πλήθος Robinhood»

Μια άλλη πιθανή πορεία προς τα εμπρός για το SoFi μπορεί να περιλαμβάνει εταιρείες εκδόσεων που πιστεύουν ότι το απόθεμά τους θα λάβει ώθηση ειδικά από εμπόρους λιανικής.

Συνήθως, η δημοσίευση με μια τράπεζα επενδύσεων κορυφαίας κατηγορίας φέρνει μαζί της «πανοπλία και ταυτότητα επωνυμίας», δήλωσε ο Tabb.

Με άλλα λόγια, “είναι δύσκολο να υποτιμήσουμε την αξία του Goldman Sachs”, δήλωσε ο Schmeltz.

Τούτου λεχθέντος, ο Schmeltz είπε ότι η δυναμική της αγοράς της έκδοσης IPO θα μπορούσε να αλλάξει τα επόμενα 10 χρόνια. «Δεν θα είχα πει, πριν από 10 χρόνια, ότι βλέπω το SoFi ως μελλοντικό ασφαλιστή IPO».

Αυτή η αλλαγή θα μπορούσε να οδηγήσει σε νεοσύστατες εταιρείες που αναζητούν περισσότερη από τη βάση επενδυτών Robinhood που είναι προσανατολισμένη στη λιανική αγορά αντί για τα hedge funds και τους πελάτες διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων που είναι τυπικές για τις μεγαλύτερες επενδυτικές τράπεζες.

Αλλά αυτό μπορεί να μην είναι κατάλληλο για όλους.

“Αν ήμουν εκδότης, το πλήθος της Robinhood δεν θα ήταν η επιθυμητή βάση μετόχων μου”, δήλωσε ο Ritter. Αλλά για συγκεκριμένες εταιρείες που λειτουργούν σε φέτες της αγοράς που έχουν δει υπερβολικό ενθουσιασμό των επενδυτών, συνέχισε, “το πλήθος Robinhood μπορεί να είναι εκείνο το κοινό-στόχο αυτή τη στιγμή.”

Το SoFi και το Robinhood θα μπορούσαν επίσης να επωφεληθούν από την υψηλή ορατότητα στις ιδιοτροπίες των εμπόρων λιανικής που μπορούν να προσφέρουν στις εκδούσες εταιρείες, όπως η πρόσβαση σε δεδομένα που θα μετρήσουν το συναίσθημα της λιανικής πριν από μια IPO, τα οποία μπορούν στη συνέχεια να χρησιμοποιήσουν για να προσαρμόσουν το κύμα των μετοχών που προσφέρονται σε το κοινό αναλόγως.

Related Posts

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *